建發國際（HK.1908）：扎實穩健謀發展，創新傳承啟新篇

2024年，中國房地產行業面臨巨大的挑戰。宏觀經濟的周期性波動與行業內部的深度變革相互交織、雙重施壓，致使眾多房地產企業紛紛陷入銷售業績驟降、資金鏈緊繃的艱難困境。

然而，廈門國企建發房地產集團旗下的建發國際（HK.1908），卻似一匹異軍突起的黑馬，于逆勢浪潮中篤定前行、穩健發展，一躍成為行業內令人矚目的焦點。在2024年度，建發國際呈交了一份遠超同業平均水平的亮眼業績答卷，備受市場各方高度關注。

一、業績穩健增長，穿越周期韌性凸顯

2024年，建發國際營業收入1,429.9億元，同比增長6.4%；毛利率13.3%，同比增長2.2個百分點；歸母凈利潤48.0億元，同比下降4.7%，但扣除永續債利息的歸母凈利潤42.7億元，同比僅下降1.6%，基本持平。對比同業頭部公司，建發國際保持了持續穩健的盈利能力，業績尤為穩健。

此外，建發國際自上市以來，始終保持著穩健的發展態勢，從2016年到2024年，建發國際的營業收入從1.04億元增長至1,429.9億元，歸母凈利潤也從2016年的0.15億元增長至2024年的48.0億元。盡管近幾年行業出現大幅波動，但建發國際在營收、利潤等關鍵業績指標上均保持了穩健發展態勢。

（數據來源：建發國際歷年業績公告）

當前，在大量房地產公司都是負增長甚至虧損的情況下，建發國際卻能實現穩健、有質量的發展：一方面，源于公司始終追求利潤和經營性現金流，堅持流動性，保證資產的健康與穩健；另一方面，近幾年建發國際提升內在運營效率和運營質量，降低資產負債比例，通過營運效率的提升實現發展，實現在行業寒冬下仍能保持穩健發展。

二、建發國際穩健發展的內在基因分析

（一）基因一：以產品為旗，持續創新塑造差異化競爭優勢

產品創新是房企穿越市場周期的關鍵。在競爭加劇、需求分化的背景下，房地產公司只有以客戶需求為導向，打造“好房子”，才能占據主動。而建發正是通過持續的產品創新與差異化戰略，塑造了其在房地產行業的競爭優勢。

1、產品創新，深耕“新中式”產品，融合傳統與現代建筑

建發國際深耕新中式產品領域，目前已打造了王府中式、禪境中式、盛世唐風、風雅宋韻、詩意東方及海派東方六種新中式產品風格。建發的產品既融合了中國傳統文化理念，又貼近現代人的居住需求，獲得客戶的高度認可與贊譽。

例如，“詩意東方”，從古詩詞中汲取靈感，通過新材料與新工藝實現傳統美學的現代表達；而“海派東方”則融合海派藝術與中式底蘊，運用掐絲琺瑯、螺鈿、漆線雕等非遺工藝，結合巴西金、藍翡翠等名貴石材，打造兼具藝術價值與耐久性的建筑細節。這種文化基因的植入，使建發國際在同質化競爭中獨樹一幟，通過產品表現傳統文化內涵，成為行業公認的“新中式標桿”。

（上海·海閱首府項目實景圖及設計效果圖，圖片來源“建發房產│建發國際”官微）

2、煥新服務，以“鉆石標準”為準則，提升業主美譽度

在打造“好房子”的道路上，建發國際不僅憑借匠心獨運的新中式建筑產品脫穎而出，其旗下的建發物業（HK.2156）更是以卓越服務，為“好房子” 賦予了更深層次的價值。

“好房子”不僅要有高品質的建筑實體，更離不開優質物業服務的加持，建發物業正是深知這一點，始終秉持“客戶至上”的服務理念，以“鉆石標準”為準則，致力于為業主提供全方位、高品質的服務，從日常的社區維護、安全保障，到貼心的生活服務、文化活動組織，都力求做到盡善盡美，讓業主感受到家的溫暖與關懷。近年來，建發物業賽惟滿意度一直穩居行業前三。

通過“文化+技術”、“產品+服務”的雙輪驅動模式，助力建發國際穿越周期，更成為行業高質量發展的典范。未來，隨著產品線的進一步豐富和技術深化，建發國際有望繼續引領新中式人居創新潮流。

（二）基因二：扎實穩健求發展，土儲質量行業領先

良好的土地儲備是房地產企業發展的根基。對于建發國際而言，筆者總結其投資拿地及土地儲備具有以下幾個特點：

1、由總部整體把控公司的投資節奏、拿地規模及拿地決策。

由集團總部把控整體拿地，極大程度地防止投資出現偏離的風險，保持了較好的投資紀律性，也保持了公司良好的土儲質量；同時，建發國際始終堅持以改善型的產品定位，堅持高能級城市深耕戰略，集中資源投資布局核心一二線及供需健康的城市，在維持現金流健康的情況下，尋求合理土地儲備及利潤目標。

此外，公司始終專注于住宅開發，謹慎布局持有型資產，也避免了近年來持有資產估值的快速下滑，以房地產開發業務為主，整體資產的流動性較強。

2、聚焦于高能級城市的優質地塊，擇機出手，持續深耕核心城市。

2024年，行業整體土地市場陷入低迷狀態。然而，建發國際卻聚焦于高能級城市的優質地塊，較好把握了市場窗口期，2024年全口徑拿地金額達556億元，持續充實土地儲備，拿地規模在行業中位居第6位（根據克而瑞榜單）。

以杭州市場為例，2024年4月至5月期間，杭州土地市場跌入低谷；但建發國際卻逆勢布局杭州，一舉拿下低碳、桃源、之江等6宗優質地塊。2024年，建發國際在杭州的拿地金額185億元，補充貨值343億元，以堅定的姿態持續充實杭州這一核心城市的土地儲備。

基于建發國際近幾年在杭州的持續深耕，2024年，建發在杭州市場的銷售額達286億元，位列第三；進入2025年1至2月，建發在杭州的銷售額已突破51億元，建發成功超越濱江、綠城，榮登克而瑞杭州銷售榜單榜首。

3、實施精細化的庫存管理，保持資產流動性。

截至2024年末，建發房產土儲可售貨值約2,210億元，其中，接近8成是2023年及之后的拿地；而近年來新貨，往往布局于核心城市的核心板塊，且多數能采用最新產品規范，包括高得房率、第四代住宅等最新產品，去化相對較快。

（三）基因三：市場化的文化傳承，高效的運營管理體系

建發國際是世界500強、廈門市屬國有獨資企業廈門建發集團集團有限公司的成員企業，是中國房地產20強建發房產控股的香港主板上市公司。2024年建發集團位列《財富》世界500強第85位。和大多數中國的優秀國企一樣，建發集團歷來就有著高度市場化、反對官僚主義、任人唯賢的企業文化。

優秀的國企非常少見，他們往往堅持最樸素的市場化經濟規律，在激勵機制端突破了國企的束縛，走出了有自身特色的發展道路。

據了解，建發是罕見的實行一年一聘，每年嚴格實行任期目標管理責任制的國企。經營上強調以業績為導向，注重價值回報。公司每年都設置明確的年度目標，打破國企鐵飯碗，拉開同崗位獎金的差距，實行能上能下的人力管理制度，公司也敢于破格提拔年輕人擔任中高級管理層。內部沒有設置上班打卡制度，充分激勵的企業管理機制讓建發員工充分釋放他們的價值創造力。

因此，國企的背景賦予了建發國際強大的資源整合能力、穩定的資金支持和良好的信譽，使其在市場競爭中占據有利地位；同時，建發國際市場化的管理機制和運營理念，以客戶為中心，不斷優化產品和服務，提升了企業的運營效率和市場競爭力。

三、結語

建發國際憑借其卓越的業績表現、優質的資產質量、領先的產品力和服務力，以及獨特的國企與市場化融合優勢，已在房地產行業中筑牢了堅實根基。

此外，建發國際也始終注重股東回報，2024年度，公司每股派息為1.2港元/股，分紅率達到52%，為股東帶來了豐厚的回報，展現了公司良好的盈利能力與對股東權益的高度重視。

憑借穩健經營、創新發展的理念，相信建發國際必將在未來的發展中，持續引領行業發展潮流，充分發揮自身優勢，不斷提升綜合實力，為客戶打造更多高品質的居住產品，為股東創造更大價值。